USDC ya domina los pares contra el euro, pero no acaba de hacerlo
El dato más llamativo de Kaiko es la cuota del 56 % alcanzada por USDC en septiembre de 2026 dentro del trading de stablecoins contra el euro. En enero de 2024 apenas representaba el 10 %. Hay un matiz importante: USDC no acaba de adelantar a USDT ahora. Según la propia firma de datos, lleva concentrando más de la mitad de este mercado todos los meses desde junio de 2025.
La ventaja también aparece en la profundidad de los libros de órdenes. Kaiko sitúa en unos 27,3 millones de dólares la profundidad mediana de USDC/EUR dentro de un 1 % del precio medio, frente a 19,3 millones en USDT/EUR. Dicho de forma sencilla, hay más órdenes disponibles cerca del precio de mercado en los pares de USDC, lo que puede reducir el deslizamiento cuando se ejecutan operaciones de mayor tamaño. No significa, por sí solo, que todas las operaciones con USDC sean más baratas: las comisiones, el spread y la liquidez concreta de cada plataforma siguen importando.
También conviene acotar bien la comparación. Kaiko mide el trading de stablecoins frente al euro, no todo el mercado cripto europeo ni todas las operaciones de los inversores de la UE. Para entender mejor qué función cumplen estos activos, nuestra guía sobre qué son las stablecoins y qué riesgos mantienen explica por qué la estabilidad frente a una divisa no elimina el riesgo.
MiCA está desplazando la liquidez hacia los tokens autorizados
El cambio de cuota coincide con una transformación regulatoria muy concreta. Circle empezó a emitir USDC en la Unión Europea bajo el marco MiCA el 1 de julio de 2024 a través de su entidad francesa, autorizada como entidad de dinero electrónico por la ACPR. Las disposiciones de MiCA aplicables a este tipo de stablecoins habían entrado en aplicación el 30 de junio de 2024.
Mientras tanto, varias plataformas han ido restringiendo USDT para clientes del Espacio Económico Europeo. Binance eliminó el 31 de marzo de 2025 los pares spot con USDT y otras stablecoins consideradas no conformes con MiCA para usuarios del EEE, manteniendo disponibles pares con USDC y euros. Kaiko señala que el mayor salto de cuota de USDC se produjo precisamente en marzo de 2025, del 25 % al 46 %, coincidiendo con las restricciones introducidas por Kraken y Binance.
La presión regulatoria continúa. El 8 de octubre de 2026, ESMA pidió que los proveedores autorizados bajo MiCA dejen de prestar servicios relacionados con stablecoins que no cumplan sus requisitos y fijó un máximo de tres meses para resolver exposiciones preexistentes. Durante esa transición pueden mantenerse de forma limitada determinadas operaciones necesarias para liquidar, convertir, retirar o custodiar esos activos.
Coinbase, por ejemplo, ha comunicado a sus clientes del EEE que los saldos de USDT y otras stablecoins afectadas que permanezcan después del 30 de octubre de 2026 se convertirán automáticamente a USDC. Esto ayuda a entender por qué la regulación no solo modifica el catálogo de los exchanges: también puede terminar desplazando volumen y liquidez hacia los activos que continúan disponibles.
Qué cambia para quien usa stablecoins en España
Para un usuario en España, la consecuencia más visible no es que USDT haya dejado de existir ni que esté “prohibido” de forma general. Lo que está cambiando es el acceso a determinados servicios dentro de plataformas reguladas en la Unión Europea. La disponibilidad para comprar, vender, transferir o custodiar una stablecoin puede variar según la entidad que presta el servicio y su adaptación a MiCA.
Eso ayuda a explicar por qué más volumen y liquidez están concentrándose en USDC/EUR. Para quien entra o sale del mercado usando euros, una mayor profundidad del libro de órdenes puede facilitar ejecuciones con menos impacto sobre el precio. Pero antes de interpretar ese dato como una ventaja universal conviene revisar la plataforma concreta, sus comisiones, el spread, los límites de retirada y la entidad con la que se contrata.
USDC y USDT siguen siendo activos distintos, emitidos por compañías diferentes y sometidos a estructuras regulatorias diferentes. Quien necesite profundizar puede consultar nuestra guía de USDC y la guía de Tether (USDT).
Y hay otro punto que no cambia con una autorización. Los riesgos de invertir en criptomonedas que MiCA no elimina siguen incluyendo la custodia, la contraparte, la liquidez y los problemas operativos. Una stablecoin busca mantener una paridad, pero eso no la convierte en un depósito bancario ni garantiza que nunca pueda desviarse de su precio objetivo.
USDT sigue siendo el gigante global y MiCA no elimina el riesgo
El liderazgo de USDC en los pares contra el euro no altera todavía la fotografía mundial. A 28 de octubre de 2026, CoinGecko situaba la capitalización de USDT alrededor de 182.300 millones de dólares, frente a unos 71.100 millones de dólares de USDC. Tether seguía siendo, por tanto, aproximadamente 2,6 veces mayor por capitalización.
Esta diferencia es importante para interpretar correctamente la noticia. USDC está ganando la batalla concreta del trading de stablecoins contra el euro, pero no ha sustituido a USDT como mayor stablecoin a escala global. Son dos métricas y dos mercados diferentes.
USDC, además, afrontará más supervisión, no menos. La Autoridad Bancaria Europea clasificó el 14 de octubre de 2026 a USDC como el primer token de dinero electrónico “significativo” de la UE. Desde el 12 de noviembre, la EBA asumirá supervisión directa sobre ámbitos como fondos propios, reservas, liquidez y planes de recuperación y reembolso, mientras la ACPR francesa conservará otras competencias.
Para el lector, la conclusión útil es bastante concreta: MiCA ya está cambiando dónde se concentra el volumen y la liquidez de las stablecoins frente al euro. Eso puede modificar qué activo resulta más accesible en un exchange europeo, pero no elimina el riesgo del emisor, de la custodia o de una pérdida temporal de paridad. El siguiente dato relevante será comprobar si esta ventaja de USDC se mantiene a medida que las nuevas restricciones terminen de aplicarse.
