trategy sí compró: ya declara 850.364 BTC
La incógnita que dejó la publicación de Saylor ya está resuelta. Strategy comunicó el 9 de noviembre que adquirió 1.036 BTC entre el 2 y el 8 de noviembre, a un precio medio de 79.012 dólares por bitcoin, incluidos gastos y comisiones. Tras la operación, la compañía declara 850.364 BTC, adquiridos por un coste agregado de 64.160 millones de dólares y a un precio medio de 75.456 dólares.
El matiz importa porque el gráfico publicado por Saylor el domingo no confirmaba ninguna operación nueva. Mostraba 849.327 BTC y valoraba esa posición en unos 64.440 millones de dólares. Su mensaje, “Connecting the dots”, podía alimentar las expectativas de otra compra, pero seguía siendo una publicación en X. La confirmación llegó después con el Form 8-K presentado por Strategy ante la SEC.
También sabemos cómo se financió. Strategy vendió 2.051.348 acciones ordinarias MSTR mediante su programa de colocación a mercado y obtuvo 283,8 millones de dólares netos. De esa cantidad, 81,9 millones se destinaron a Bitcoin, 188,3 millones a recomprar acciones preferentes STRC y 13,6 millones a aumentar el efectivo disponible. La compra de BTC, por tanto, se financió con la emisión de acciones ordinarias, no con nuevas ventas de preferentes durante esa semana.
Bitcoin vuelve a acercarse al coste medio de Strategy
La operación llega en un momento especialmente volátil. A media tarde del 9 de noviembre en España, Bitcoin rondaba los 75.000 dólares, con un descenso cercano al 1% en 24 horas y superior al 4% en siete días. Su rango de 24 horas se situaba aproximadamente entre 73.960 y 76.100 dólares, con más de 17.500 millones de dólares negociados durante ese periodo.
Ese precio está alrededor de un 5% por debajo de los 79.012 dólares pagados de media en la última adquisición de Strategy. También deja al mercado ligeramente por debajo de los 75.456 dólares que la compañía declara como coste medio de toda su cartera. Esto no significa que Strategy tenga que vender ni convierte ese nivel en un soporte para Bitcoin. El precio medio de una empresa no es un suelo de mercado.
La corrección también ha coincidido con un fuerte desapalancamiento. En las 24 horas previas a la mañana del 9 de noviembre se habían liquidado más de 1.150 millones de dólares en posiciones cripto apalancadas, con unos 1.040 millones correspondientes a posiciones largas y alrededor de 309 millones vinculados a Bitcoin. Las liquidaciones pueden acelerar una caída, pero no demuestran por sí solas qué la provocó. Para quien quiera separar el funcionamiento del activo de las decisiones de una empresa cotizada, nuestra guía de Bitcoin explica las principales características y riesgos de la exposición a BTC.
Las reservas y las preferentes dan más pistas sobre las próximas compras
Para entender qué margen tiene Strategy para seguir comprando no basta con mirar los mensajes de Saylor. A 8 de noviembre, la compañía mantenía una reserva en dólares de 4.770 millones destinada principalmente al pago de dividendos de las acciones preferentes y de intereses de su deuda. Además, contaba con 146,2 millones de dólares de “USD Cash”, una caja más flexible que puede utilizarse, entre otros fines, para comprar Bitcoin o reforzar la reserva. Durante la última semana, 21,1 millones de la reserva se utilizaron para pagar dividendos de las preferentes.
La otra pieza son sus programas de emisión. Strategy declaraba capacidad disponible para colocar aproximadamente 1.619 millones de dólares en STRF, 17.511 millones en STRC, 2.100 millones en STRK y 4.015 millones en STRD. Son más de 25.200 millones de dólares de capacidad potencial en preferentes, a los que se sumaban unos 18.337 millones de capacidad bajo el programa de acciones ordinarias MSTR. Pero capacidad de emisión no equivale a efectivo en caja: depende de las condiciones del mercado y de que la empresa decida utilizar esos programas. Esta semana no emitió preferentes y, de hecho, destinó 188,3 millones a recomprar STRC.
Ese detalle ayuda a entender mejor la estrategia global. Strategy no solo acumula Bitcoin; también tiene que gestionar una estructura de capital con acciones ordinarias, diferentes series de preferentes, dividendos, deuda y reservas en dólares. Para el inversor, esa financiación importa porque determina cuánto capital adicional puede captar y qué obligaciones debe sostener mientras mantiene su exposición a BTC. Nuestra guía sobre inversión en criptomonedas a largo plazo amplía precisamente la importancia de separar volatilidad de corto plazo y horizonte de inversión.
El dato central ya no es si Strategy ha comprado Bitcoin: la empresa ha confirmado que sí. La siguiente cuestión es cómo financiará nuevas adquisiciones y qué equilibrio mantendrá entre comprar BTC, reforzar su caja y gestionar las preferentes. Los gráficos de Saylor pueden adelantar expectativas; el documento corporativo y regulatorio sigue siendo el que confirma el movimiento.
