Qué dijo Tom Lee y qué respaldan las cifras
Durante una entrevista publicada el 15 de mayo de 2026 en The Meb Faber Show, el director de inversiones de Fundstrat Capital comparó los resultados de tres negocios financieros muy distintos. Según su argumento, JPMorgan genera alrededor de 60.000 millones de dólares con unos 300.000 empleados, Jane Street podría alcanzar 40.000 millones con cerca de 3.000 trabajadores y Tether proyecta 15.000 millones con una plantilla próxima a 300 personas.
La idea que intenta transmitir Lee es clara: una infraestructura financiera digital puede atender un volumen enorme de operaciones sin mantener la estructura laboral, tecnológica y física de un gran banco tradicional. Sin embargo, las cifras necesitan varios matices antes de utilizarlas como prueba de que una empresa es más rentable, más sólida o más eficiente que otra.
JPMorgan Chase declaró un beneficio neto de 57.000 millones de dólares en 2025, junto con unos ingresos netos de 182.400 millones. Al cierre del ejercicio tenía exactamente 318.512 empleados. Por tanto, las cifras redondeadas empleadas por Lee se aproximan a las cuentas oficiales, aunque los 60.000 millones corresponden al beneficio y no a los ingresos del banco.
En el caso de Jane Street, la información disponible apunta a 39.600 millones de dólares de ingresos por negociación y actividades relacionadas durante 2025, con una plantilla próxima a 3.500 personas. No se trata de 40.000 millones de beneficio neto. La compañía es privada y los datos proceden de documentos financieros confidenciales conocidos por medios como Financial Times y Reuters.
Tether, por su parte, comunicó un resultado financiero de 10.106 millones de dólares en 2025. El informe no ofrece una cifra oficial de empleados, aunque Financial Times situó la plantilla en alrededor de 300 personas a comienzos de 2026. Los 15.000 millones mencionados por Lee son una previsión para 2026, no un beneficio ya obtenido.
La comparación tiene una trampa: beneficio no es lo mismo que ingresos
El principal problema es que se están colocando en la misma línea el beneficio neto de JPMorgan, los ingresos de negociación de Jane Street y una previsión de resultados de Tether. Son métricas diferentes y no permiten calcular directamente qué empresa gana más dinero por trabajador.
JPMorgan mantiene cuentas corrientes, concede préstamos, gestiona pagos, opera en mercados, ofrece banca de inversión y debe sostener una extensa infraestructura de cumplimiento, atención al cliente y control de riesgos. También soporta requisitos regulatorios y de capital propios de un banco sistémico que trabaja en numerosos países.
Jane Street es una firma tecnológica y de negociación de mercados. Su actividad es más concentrada, utiliza una elevada automatización y no necesita reproducir la red operativa de un banco minorista. Aun así, sus ingresos por trading no equivalen al dinero que queda finalmente para los accionistas después de salarios, bonificaciones, tecnología, financiación, impuestos y otras partidas.
Tether representa un tercer modelo. La empresa emite USDT y administra los activos utilizados para respaldar los tokens en circulación. La operación puede escalar digitalmente sin abrir miles de oficinas ni contratar una plantilla proporcional al número de usuarios del ecosistema de criptomonedas.
La comparación de Lee sí muestra que algunos negocios financieros digitales pueden generar mucho dinero con pocos empleados. Lo que no demuestra es que ofrezcan el mismo servicio, asuman los mismos riesgos o estén sometidos a las mismas obligaciones.
Por qué Tether puede ganar tanto con una plantilla pequeña
Al terminar 2025, Tether declaró aproximadamente 192.878 millones de dólares en activos y 186.540 millones en pasivos relacionados principalmente con los tokens emitidos. Una parte muy relevante de sus reservas estaba invertida en letras del Tesoro estadounidense, operaciones de recompra y otros activos líquidos capaces de generar rendimiento.
El mecanismo es relativamente sencillo. Los usuarios entregan dinero o activos admitidos para recibir USDT, mientras Tether administra las reservas. Cuando los tipos de interés son elevados, una cartera enorme de deuda pública a corto plazo puede producir miles de millones sin exigir una plantilla comparable a la de un banco tradicional.
También significa que los beneficios pueden depender de factores que no controla completamente la compañía: el tamaño de USDT, los tipos de interés, la composición de las reservas, el precio de determinadas inversiones y la capacidad de mantener la confianza y atender reembolsos.
Conviene añadir otra diferencia relevante. BDO emitió un informe de aseguramiento razonable sobre las cifras y las reservas de Tether a 31 de diciembre de 2025, pero el propio documento aclara que no representa un juego completo de estados financieros con todas las presentaciones y revelaciones exigidas por las normas internacionales. Es una verificación importante, aunque no debe confundirse sin más con las cuentas anuales auditadas de un banco cotizado.
Qué significa para quien utiliza o mantiene USDT
Que Tether sea muy rentable puede reforzar su capacidad financiera y permitirle acumular un colchón sobre las obligaciones asociadas a los tokens. Al cierre de 2025 comunicó 6.338 millones de dólares de patrimonio o exceso de reservas, una cifra positiva para evaluar su posición, pero que no elimina todos los riesgos.
Para el usuario, la pregunta importante no es cuántos dólares gana Tether por empleado. Conviene separar la solvencia del emisor, la calidad y liquidez de las reservas, las condiciones de reembolso, la regulación aplicable y el lugar donde se custodia el activo.
USDT no es un depósito bancario tradicional. Tampoco la rentabilidad de Tether se traslada automáticamente a quien mantiene la stablecoin. El usuario puede seguir expuesto al riesgo del emisor, a una pérdida temporal de paridad, a restricciones de una plataforma, a problemas de liquidez o a la custodia del exchange utilizado.
Por eso, antes de usar una stablecoin como efectivo digital, resulta más útil revisar cómo está respaldada y comparar los exchanges donde se compra o se mantiene. La seguridad en criptomonedas también depende de las credenciales, la autenticación, las retiradas y la custodia, no solo de la empresa que emite el token.
La tesis de Tom Lee pone sobre la mesa una transformación real: los negocios financieros nativos digitales pueden alcanzar una escala enorme con estructuras mucho más pequeñas. Pero la plantilla no mide la seguridad, la transparencia ni la protección del usuario. Para tomar decisiones con criterio, importa más entender de dónde procede el beneficio y qué riesgos permanecen detrás de él.
